سرمایه‌گذاران چینی با دریافت وام‌های کلان برای خرید سهام داخلی، رکورد جدیدی ثبت کرده‌اند. این اتفاق یک چراغ سبز و سیگنال «ریسک‌پذیری» (Risk-on) برای بازارهای جهانی، از جمله دنیای ارزهای دیجیتال، به حساب میاد. اما با وجود این جو مثبت، به نظر می‌رسه که تریدرهای کریپتو هنوز با احتیاط بیشتری قدم برمی‌دارند.
بر اساس گزارش بلومبرگ، حجم معاملات مارجین (اعتباری) در بازار سهام چین روز دوشنبه به رقم خیره‌کننده ۲.۲۸ تریلیون یوان (یعنی حدود ۳۲۰ میلیارد دلار) رسید. این عدد حتی از رکورد قبلی که در سال ۲۰۱۵ با ۲.۲۷ تریلیون یوان ثبت شده بود هم فراتر رفت.
برای اون دسته از دوستانی که آشنایی ندارن، معاملات مارجین یعنی قرض گرفتن پول از کارگزاری برای خرید سهام. این کار در واقع نوعی استفاده از اهرم (Leverage) به حساب میاد و خیلی خوب نشون می‌ده که سرمایه‌گذاران چقدر به بازار اعتماد دارن و حاضرن ریسک کنن.
این رکوردشکنی در معاملات اعتباری، اون هم وسط یک رالی صعودی در بازار سهام، نشون از عطش بالای سرمایه‌گذاران برای ریسک کردن داره. برای اینکه بهتر متوجه بشید، شاخص ترکیبی شانگهای امسال ۱۵ درصد رشد کرده و از رقیب خودش یعنی شاخص S&P 500 با رشد ۱۰ درصدی، جلو زده. شاخص بزرگتر CSI 300 هم با رشد ۱۴ درصدی، وضعیت مشابهی داره.
اما شرکت تحلیل داده MacroMicro به نکته مهمی اشاره می‌کنه. این رکورد جدید در حالی ثبت شده که رشد اقتصادی چین داره کُند می‌شه؛ درست برعکس سال ۲۰۱۵ که اقتصاد این کشور حسابی روی دور بود.
این شرکت در شبکه اجتماعی X نوشت: «شاخص CSI 300 در اوج ده ساله خودش قرار داره و پول‌های قرضی در یک اقتصاد رو به افول، به سمت بازار سهام سرازیر شدن.» البته MacroMicro اضافه کرد که رالی فعلی نسبت به سال ۲۰۱۵ حساب‌شده‌تر به نظر می‌رسه، چون فقط محدود به بخش‌هایی مثل هوش مصنوعی و تراشه نیست و صنایع بیشتری در اون نقش دارن. ضمن اینکه حجم بالای سپرده‌های بانکی هم تا حدی از این بازار حمایت می‌کنه.
این شرکت در ادامه هشدار داد: «با این وجود، فشارهای ناشی از تورم منفی (Deflation) همچنان قدرت قیمت‌گذاری شرکت‌ها رو تحلیل می‌بره – درآمدهای پیش‌بینی‌شده برای آینده ۲.۵ درصد کاهش داشته – و همین موضوع، موقعیت‌های خریدی که با وام گرفته شدن رو به شدت ریسکی می‌کنه؛ چون شرکت‌ها نمی‌تونن برای جبران هزینه‌ها، قیمت‌هاشون رو افزایش بدن.»
در نهایت، هرگونه تسویه ناگهانی این حجم عظیم از بدهی‌های مارجین در بازار سهام چین، می‌تونه باعث ایجاد نوسانات شدیدی بشه و این موج به بازارهای جهانی دیگه هم سرایت کنه.
و اما در دنیای کریپتو چه خبر است؟
خب، حالا برگردیم به زمین بازی خودمون. در دنیای کریپتو یک معیار واحد و استاندارد برای اندازه‌گیری حجم معاملات مارجین وجود نداره. به همین خاطر، تریدرها معمولاً از یک شاخص جایگزین به اسم «فاندینگ ریت» (Funding Rate) در معاملات پرپچوال (Perpetual) استفاده می‌کنند تا ببینند میل به استفاده از اهرم در بازار چقدره. فاندینگ ریت در واقع هزینه باز نگه داشتن پوزیشن‌های اهرم‌دار هست و خیلی خوب می‌تونه حس و حال کلی بازار و میزان ریسک‌پذیری تریدرها رو نشون بده.
در حال حاضر، فاندینگ ریت برای ۲۵ ارز دیجیتال برتر بازار، عددی بین ۵ تا ۱۰ درصد رو نشون می‌ده. این اعداد به ما میگن که تریدرها به صورت «متعادل» خوش‌بین هستن و از اهرم برای پوزیشن‌های خرید (Long) استفاده می‌کنن، اما نه به صورت هیجانی و بی‌محابا. به عبارت دیگه، با اینکه تقاضا برای ورود به معاملات اهرم‌دار صعودی وجود داره، اما فعالان بازار هنوز هم جانب احتیاط رو رعایت می‌کنن و سعی دارن تعادلی بین خوش‌بینی به آینده و مدیریت ریسک برقرار کنن.
