آیا با کاهش نرخ بهره، بیسیس ترید بیت‌کوین دوباره جان می‌گیرد؟
یه سوال بزرگ و اساسی در مورد بیت‌کوین (BTC) ذهن همه رو درگیر کرده: اگه فدرال رزرو آمریکا تو جلسه ۱۷ سپتامبرش نرخ بهره رو بیاره پایین، آیا معامله پرسود «بیسیس ترید» (Basis Trade) دوباره روی بورس میاد یا نه؟ این معامله در واقع یه جور آربیتراژه که از اختلاف قیمت بین بازار اسپات و فیوچرز سود می‌سازه.
ابزار FedWatch گروه CME نشون میده که احتمالاً به میزان ۹۰ درصد، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نرخ بهره هدف رو ۲۵ واحد پایه (یعنی ۰.۲۵ درصد) از محدوده فعلی ۴.۲۵ تا ۴.۵۰ درصد کم می‌کنه. این تغییر به سمت سیاست‌های پولی راحت‌تر (انبساطی) می‌تونه دوباره تقاضا برای استفاده از اهرم (leverage) رو بالا ببره، پرمیوم قراردادهای فیوچرز رو بیشتر کنه و خلاصه، جونی دوباره به این سبک از معامله بده که در تمام طول سال ۲۰۲۵ بی‌رونق بوده.
اگه با بیسیس ترید آشنا نیستید، روش کارش اینطوریه: شما بیت‌کوین رو در بازار اسپات یا از طریق یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) می‌خرید و همزمان، یک قرارداد فیوچرز رو می‌فروشید (یا برعکس این کار رو انجام می‌دید) تا از اختلاف قیمت بین این دو بازار سود کنید. هدف اصلی اینه که این اختلاف قیمت (که بهش اسپرد میگن) رو تا زمان سررسید قرارداد که معمولاً کمتر میشه، به جیب بزنید و در عین حال، خودتون رو از نوسانات شدید قیمت بیت‌کوین در امان نگه دارید.
خب، تا وقتی که نرخ بهره فدرال بالای ۴ درصده، یه سود سالانه ۸ درصدی از بیسیس ترید شاید خیلی هم چشمگیر نباشه؛ حداقل تا وقتی که روند کاهش نرخ بهره سرعت بگیره. سرمایه‌گذارها احتمالاً منتظر نرخ‌های بهره پایین‌تر هستن تا انگیزه پیدا کنن که وارد این نوع معاملات بشن، وگرنه ترجیح میدن فعلاً پول نقدشون رو نگه دارن و از همون سود بانکی بی‌دردسر لذت ببرن.
آمارها هم این وضعیت رو تایید می‌کنن. طبق داده‌های گلس‌نود (Glassnode)، تعداد قراردادهای باز فیوچرز بیت‌کوین در بورس CME از بیش از ۲۱۲,۰۰۰ بیت‌کوین در ابتدای سال به حدود ۱۳۰,۰۰۰ بیت‌کوین سقوط کرده. جالبه بدونید که این تقریباً همون سطحی بود که موقع عرضه ETFهای اسپات بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴ شاهدش بودیم.
از طرف دیگه، داده‌های Velo نشون میده که سود سالانه بیسیس ترید در تمام طول امسال زیر ۱۰ درصد باقی مونده. این در حالیه که اواخر سال گذشته، این سود به ۲۰ درصد هم رسیده بود! این ضعف هم دلایل بازاری داره و هم دلایل کلان اقتصادی: شرایط سخت‌تر برای تامین مالی، کند شدن ورود سرمایه به ETFها بعد از تب‌وتاب سال ۲۰۲۴، و خروج سرمایه‌های ریسک‌پذیر از بیت‌کوین به سمت بازارهای دیگه.
محدوده معاملاتی فشرده و کم‌نوسان بیت‌کوین هم به این روند دامن زده. داده‌های گلس‌نود نشون میده که «نوسان ضمنی» (شاخصی برای پیش‌بینی هیجانات بازار) بعد از ثبت رکورد پایین ۳۵ در هفته گذشته، الان روی عدد ۴۰ قرار داره. وقتی نوسانات کمه و سرمایه‌گذاران بزرگ و نهادی هم کمتر از اهرم استفاده می‌کنن، طبیعیه که پرمیوم قراردادهای فیوچرز هم رشد نکنه و محدود بمونه.
اما اگه فدرال رزرو نرخ بهره رو کاهش بده، ورق می‌تونه برگرده. با این کار، شرایط نقدینگی در بازارها بهتر میشه و تقاضا برای دارایی‌های پرریسک مثل ارزهای دیجیتال بالا میره. این اتفاق به نوبه خودش می‌تونه تعداد قراردادهای باز فیوچرز در CME رو افزایش بده و در نهایت، به معامله محبوب بیسیس ترید بعد از یک سال رکود و بی‌خبری، جانی تازه ببخشه.
